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疫情缓解,销量回升!这一行业投资机会显现

投资顾问:陈重庆

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当前,随着新能源汽车技术的快速发展、成本的不断下降和更多强势产品的推出,新能源汽车已经成为汽车消费一大趋势。下半年,该板块也走出一波趋势上涨行情,投资者可把握其中产业链投资机会。

今年初,受疫情影响汽车销量急剧下滑,行业面临严峻问题。随后,中央和地方政府纷纷采取各种扶持政策刺激汽车消费。随着疫情缓解,国内经济稳步复苏,汽车行业在政府和企业的多种刺激政策影响下销量也开始逐步回升,板块也迎来一波强势上涨行情。根据中汽协和商务部数据,2020年11月,随着汽车促消费政策效果进一步显现,国内汽车市场加快复苏,消费需求继续扩大。11月新车产销量分别为284.7万辆和277万辆,同比增长9.7%和12.6%,销量连续7个月实现两位数增长;1-11月累计产销量分别为2237.2万辆和2247万辆,同比下降3%和2.9%,降幅均比上半年收窄14个百分点左右。其中,新能源汽车11月销量为20万辆,同比增长104.9%;1-11月累计销量110.9万辆,同比增长3.9%,首次由负转正。

1.png图1  汽车板块指数走势    

资料来源:中信建投通达信

乘用车产销增速7连正,行业持续复苏

通过梳理过去历年汽车行业走势,我们可以发现2018年伴随购置税优惠政策完全退出叠加经济下行周期,汽车作为可选消费品,销售受到较大冲击,且这一冲击从2018年下半年起表现尤为显著(主要原因是贸易战持续冲击下可选消费下行叠加购置税退出前的部分消费透支)。根据中汽协数据统计,2018年7月起中国乘用车销量连续22个月下滑,2018年中国汽车销售2808万辆,同比下滑 2.8%,2019年中国汽车销售2577万辆,累计同比下滑8.2%,下滑幅度自2019年8月起逐月收窄。2020年1月,受春节假期提前(2020 年1月放春节假)和新冠疫情影响,汽车销量同比降幅有所扩大,3 月开始国内疫情缓解,终端需求有所回升,2020年11 月国内汽车销量277万辆,同比增长12.60%,环比增长7.60%。2020年1-11月,汽车产销分别完成2237.2万辆和2247万辆,同比分别下降3%和2.9%。2020年11月,汽车产销延续了增长势头,产销量均创年内新高,1-11月汽车产销降幅收窄至3%以内,总体表现好于预期。其中乘用车方面自5月起连续7个月销量同比正增长且增幅扩大(11月同比+12%),商用车在重卡支撑下自4月起连续8个月销量同比增速均超 15%(11月同比+18%),新能源汽车11月增长迅猛(11 月同比+105%,环比+24%)。

短期看(库存周期),疫情后前期车市抑制需求得到释放,叠加各地购车优惠政策推出,国内汽车供需逐渐回升,终端销售有望持续回暖,行业库存当前处于合理范围,整车厂 11月行业库存系数同比大幅上升,目前处于被动补充库存阶段。长期看(行业生命周期),我们认为国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段,后期有望长期维持正增长。

图表1 中国汽车销量变化情况

资料来源:中汽协、国信证券经济研究所

新能源汽车表现亮眼,新风口已现

今年上半年,新能源车行业受到疫情冲击市场较为低迷,下半年以来产销量已连续四月高于去年同期,源于私人对于新能源车消费显著提升。根据中汽协数据,2020年11月国内新能源汽车为20万辆,同比增长109.7%,环比增长24.9%。前11月累计销量107.3万辆,同比增长3.1%,累计销量同比实现由负转正。

图表2 新能源汽车销售情况

资料来源:中汽协、国元证券研究所

我们认为新能源汽车销量恢复高增长的主要原因有:1、上海、北京等地区推出政策促进新能源汽车消费;2、以特斯拉为代表的造车新势力推出了智能化程度高、用户体验好的新能源车产品;3、以五菱宏光为代表的车企推出了五菱宏光 Mini EV 等针对低线级别城市代步需求的A00级电动车。我们认为新能源汽车销量有望保持快速增长。主要逻辑是:1、双积分政策接棒补贴,继续推动新能源汽车行业发展;2、各大车企继续降低新能源汽车成本,有望提升新能源汽车的性价比;3、造车企业陆续推出产品吸引力更强、性价比更高的新产品。考虑到终端需求旺盛,我们上调了国内新能源汽车销量预测。我们预计2020-2021年国内新能源汽车销量有望达到130万辆(同比+7%),180万辆(同比+38%)。

图表3 国内新能源车销量预测 

资料来源:中汽协、华泰证券研究所

当前,随着新能源汽车技术的快速发展、成本的不断下降和更多强势产品的推出,新能源汽车已经成为汽车消费一大趋势。此外,新能源汽车具有电动化、智能化、网联化的特点,潮流感、科技感很强,而且还有国家政策的大力支持,新能源汽车已经从概念走向现实--在马路上随处可见,成为不可阻挡的发展潮流。汽车板块投资的重点在于新能源汽车,投资者可把握产业链中的锂电池、电解液和隔膜等细分行业的机会。当然,对于不懂如何筛选优质个股或想分散风险的投资者而言,直接选择相关的行业ETF进行投资也不错。

风险提示:经济复苏不达预期,新能源车销量不达预期,扶持政策退出快于预期,海外疫情带来供应链风险等。

【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本资讯作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本资讯可以取代自己的判断。

以上部分资料来源:wind、中汽协网站、国元证券研究所、国信证券经济研究所、华泰证券研究所、商务部网站、东方财富网、通达信软件、蜻蜓点金APP等。


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