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戳进来看!2021年,公募基金经理将目光都投向了这里!

投资顾问:邓新宇

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近期,笔者先后前往深圳和上海与国内诸家公募基金的明星基金经理交流,收获颇丰。本文首先将基金经理较为认同的一些观点列举如下,以飨读者:

1、2021年中国经济同比大幅增长已成定局。基金经理普遍看好明年上半年(特别是明年一季度)宏观经济的表现。市场最大的不确定性在于国内流动性政策的边际收紧。因此对于2021年,基金经理普遍表示建议谨慎,降低投资目标的预期。

2、由于白酒为代表的消费板块目前估值处于历史高位水平,因此基金经理普遍建议2021年要防范消费板块的泡沫。但对于未来发展趋势明朗的新能源汽车、5G、云计算、光伏等板块则坚定看好,看好确定性方向中的龙头企业。

3、2021年港股的投资机会较A股更大一些。

本文将重点围绕2021年港股投资机会这一点与广大投资者进行分享。笔者将从盈利、估值、结构、资金等几个角度进行深入分析。

一、港股盈利能力强

香港背靠的中国大陆在此次新冠肺炎疫情防治中表现可圈可点,因此经济先于全球其他主要经济体出现复苏。目前在港股市场中,中资股市值合计占比已达到58.4%,意味着中国大陆企业的盈利状况将在一定程度上影响香港市场。

根据中金公司的测算,2021年海外中资股净利润增速有望达到17%,明显好于2020年的-7.7%,其中金融行业和非金融行业盈利增速预计分别为8.8%和27.1%。因此,全球经济的逐渐复苏会驱动港股业绩回升。在上市公司盈利水平方面,2021年港股市场会交出一份令人满意的答卷。

二、港股估值水平低

从下面这张2021年全球市场的预估市盈率图来看,与香港市场关系度最大的三个指数:恒生指数、恒生国企指数、恒生红筹指数当前的市盈率水平在全球中属于偏低状态。

而如果从A/H股溢价率水平来看,目前A/H股溢价率水平处于历史高位,显著高于2007年以来溢价率均值的一倍标准差上方。如果说A股估值目前健康合理,那么港股的估值自然就是显著偏低了。

三、港股市场结构新

最近几年,港交所出台了一系列政策以优化市场结构。2017年12月15日,港交所修订了“上市规则”,而根据修订后的上市规则,未能通过香港主板财务资格测试的生物科技公司、采用不同投票权架构的公司(也就是我们常说的“同股不同权”公司)、第二上市地公司这三类企业允许在港交所上市。

而这一制度的改变,也迅速改变了港股的市场结构。如下图所示,2018年以前,金融板块在香港市场的募资额占据了半壁江山。而从2018年至今,金融板块在香港市场的募资额逐年递减,而信息技术、医疗保健、日常消费、可选消费、电信服务等为代表的“新经济”板块融资额则占到了接近70%。

例如信息技术中的小米(1810.HK)、阿里巴巴(9988.HK)、京东集团(9618.HK)、网易(9999.HK),消费中的海底捞(6862.HK)、农夫山泉(9633.HK)、蓝月亮集团(6993.HK)、美团(3690.HK)、泡泡玛特(9992.HK),医药中的君实生物(1877.HK)、百济神州(6160.HK)、康希诺生物(6185.HK)等优质个股均在过去三年登陆香港市场,助力港股初步实现了以科技、新消费、医药为主导的转型。通过上文我们可以看到,一方面,港交所主动求变,努力拥抱新经济上市公司;另一方面,中美在金融领域的博弈升级,《外国公司问责法》的签署将使得中概股在美国上市面临更严峻的挑战。这些因素都将加速使得海外优质的新经济公司逐渐回归港股。这对于优化港股上市公司结构,以及恒生指数的长牛提供了基础。

(以上个股仅为数据列示,不做个股推荐)

四、港股流入资金多

在沪港通、深港通开启之后,越来越多的国内资金借道进入香港市场,丰富了国内投资者的资产配置。中国大陆投资者在港交所海外交易额占比连年提升。根据中金公司提供的数据显示,南下资金所持中资股市值占其港股市值比已达到7.0%,占其港股流通市值比更是达到11.7%左右。可以说,大陆资金在港股交易中的话语权也越来越大。而我们预计,随着中国对外开放的步伐逐渐加快,互联互通机制的逐渐加深,今后将会有更多的大陆资金通过各种渠道投资香港市场,从而助推港股走牛。

结语:

在与投资者交流过程中我们发现,不少投资者认为香港市场距离我们日常的生活较远,因此没有研究的必要。但其实这是一大误区。不少基金经理都开始将研究范围逐渐覆盖到港股,因为许多我们耳熟能详的、与我们日常生活密切相关的企业其实都是在香港上市的。比如玩游戏我们会想到腾讯(700.HK),点外卖会想到美团(3690.HK),“双十一”购物节会想到京东(9618.HK),当然还有疫情期间最让人心心念念的火锅海底捞(6862.HK)、让年轻人爱不释手的盲盒泡泡玛特(9992.HK)等等……想投资中国新经济?香港市场就是一个非常理想的选择!

纵观各路机构对于2021年的看法,2021年A股的投资回报率较2019、2020年或出现较为明显的回落。而港股市场由于其盈利能力强、估值水平低、市场结构新、流入资金多等特征,有望为投资者带来超额回报。从全球资产配置的角度来说,投资者应放开投资视野,在来年多多关注香港市场的投资机会。

2021,投资勿忘港股!

参考资料:中金公司、平安证券、兴业证券、搜狐网、wind等

文中个股不作为推荐。

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