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周期伴成长,农业生产的“芯片”正在发力

投资顾问:潘成

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在新能源、芯片等高新科技产业“涨声”一片之际,有个板块正在默默发力,那就是农业生产的“芯片”——种子。


虽然7月SW农林牧渔指数下跌14.3%,沪深300指数下跌7.9%,板块跑输大盘6.4%。但是种业板块表现亮眼,SW二级种植业上涨9.8%。


不同于市场认为:农业处于周期下行通道中,位于后周期的种业业绩下滑无法避免。我们看好种子板块,特别是玉米种子。因为玉米是重要的粮食、饲料和工业原料,是我国种植面积最大和产量最高的粮食作物,也是全球市值最高的作物。玉米的生产关系到国家粮食安全特别是饲料粮安全、肉蛋奶等食品安全,对国民经济具有重要意义。



关注的主要原因有以下三点:


一、价格驱动:政策保供稳价+供需结构改善,带来旺盛的玉米饲用以及种子需求。


玉米下游消费主要有饲用、工业加工、食用及种用四大用途,其占比分别为53.78%、36.53%、2.88%、0.36%。玉米种子需求取决于玉米需求,玉米涨价后农户种植积极性会提升,对优质种子需求的提升将推动种子价格上涨。玉米种子价格伴随玉米价格的上涨而增长,随着玉米价格下跌而增幅变缓。



本轮玉米周期的主要矛盾来自于猪周期后产能释放,后猪周期存栏快速释放,7月底生猪存栏4.39亿头,已拉升至2014年水平。考虑Q3为传统猪肉消费旺季,预计Q3供需结构改善、猪价止跌反弹,饲料需求增加。


二、种植拐点:玉米库存见底,中央及地方政策指向调增玉米种植面积。


经过近五年去库存,2020年玉米库存消费比降低至38.75%,逼近30%的安全下线。在此背景下,新一轮种植结构调整周期拉开序幕。国家粮油信息中心预计,今年玉米种植面积约增加3.3%,玉米种植拐点初现。预计21/22种植季起,玉米种子将迎来量价齐升。自主选育的优质玉米品种具备更大的向上价格弹性,优质的种业龙头将是本轮种子周期中的核心受益资产。



三、行业成长:频繁政策出台指向提高种业战略地位、鼓励实质创新,为转基因落地肃清竞争环。


(1)“生物育种技术”被写入中央一号文件与十四五规划,提出“要尊重科学、严格监管,有序推进生物育种产业化应用”、“坚决打好种业翻身仗”。


(2)2020年6月与2021年1月,农业部继续下发转基因生物安全证书,市场对转基因政策的放开预期进一步增强。


(3)2021年7月9日中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过了《关于加快构建新发展格局的指导意见》、《种业振兴行动方案》等内容,提出“农业现代化,种子是基础,必须把民族种业搞上去,把种源安全提升到关系国家安全的战略高度”。


我们认为持续的政策支持为创新技术(特别是转基因技术)的加快落地提供了良好的制度环境、市场环境。叠加我国自主技术先进性逐步显现,转基因政策有望持续推进。转基因的推广将加深行业护城河、重构天花板,龙头公司将享受行业扩容和集中度提升带来的红利。


最后,为大家梳理了种子相关的上市公司:



数据来源:wind、国联证券研究所、国信证券经济研究所(截止2021/8/6)


重要提示:本文内容仅为投资顾问个人观点,不代表公司立场,仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理,不作为推荐,不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。


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