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为什么价投者要战略性放弃短期择时?

投资顾问:李翔

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估值是我们可以学习的,品质是我们可以研究的,但短期择时是我们需要战略放弃的。


择时交易符合人脑的第一直觉,如果我们将股价走势想象成一条蜿蜒向上的绳子,那么把它拉直后,其长度一定远远大过于绳子两端原有的高度差。


于是我们很自然地得出结论:只要我们在这条绳子上不断地高抛低吸、低点买高点卖,最终收益将远远大于呆板的“持股不动”策略。


如再考虑股价下跌时痛苦、上涨时的快乐,投资者有更多动机试图预测股价、踏浪前行,最理想结果就是上涨都在场、下跌全缺席——这多美妙!


然而,如费雪所说,“表面上来看,这似乎是很值得做的事情”——如果真能做到的话。最终频繁做短期择时的人,投资准确率和收益都将远不如老老实实持有所来得高(如果愿意做回溯检讨的话)。


这实在有些讽刺。我们经过充分、广泛甚至是艰苦的研究,终于得到来之不易的、并认为确定性很高的洞见,但到了下场操作时,却选择短线操作、炒波段、不断预测短期价格走势,这很可能会聪明反被聪明误。


基于短期预测下的择时,就像在不知道天气预报的情况下,预测明天的天气或者预测明年今天的天气一样,都是基于随机概率的猜测,而非逻辑推理;


而若把时间周期拉得足够长,我们就可以基于数年甚至数十年的周期,进行类似“气候”的规律研究,类似我们可以大概率推测,在发文的今天是夏季,明年大概率的这个时候也是一个炎炎夏日一样。


人类的大脑能够非常出色地找到和解释简单的模式,并逐渐变成一种本能冲动。在演化过程中,人类的祖先正因为习得了充分利用小样本数据总结模式和规律的本领,才得以在自然界中获得极大的优势。


自然界有很多简单的模式,比如说雷声会随闪电而来,水草丰富处如果有异响可能是有蛇等等;但人类的这一本领却使得我们在股市里面吃尽苦头——我们会在随机的海洋里企图寻找模式和规律,即便那里根本没有模式。


面对随机性和复杂关系,人类止不住要寻找简单的模式、也抑制不住预测的冲动,所以【预测】可以说是人类的本能冲动,贾森?茨威格称这为“预测瘾”。


但股票市场和人类过去所生存的环境有很大不同的一点是:自然界没有这么密集的随机性;而股市是一个高度复杂的系统和随机性富集的系统,而人脑经历这种高度随机性的历史还太短了。


如果我们能够接受自己对于短期随机性的“无能”,实际上反而有助于提高我们的长期的“预测”能力,只有我们接受错误,以便能够减少错误,共勉!


重要提示:本文内容仅为投资顾问个人观点,不代表公司立场,仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理,不作为推荐,不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。


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